Число частных инвесторов на Мосбирже перевалило за 40 млн, а приток средств в ПИФы достиг 2,8 трлн рублей. Но популярность не гарантирует прибыли. Культура эмоционального потребления проникла на финансовый рынок, и инвесторы всё чаще выбирают не то, что выгодно, а то, что модно и ярко упаковано. Где проходит граница ответственности между управляющей компанией и инвестором? Разбираемся в колонке генерального директора УК «Современные фонды недвижимости» Екатерины Черных. Полный анализ рекордов рынка, психологии инвестора и практических решений — в материале FBM.ru.
40 миллионов инвесторов и 2,8 триллиона рублей: рынок коллективных инвестиций бьёт рекорды
Инвестиционные инструменты продолжают бить рекорды ежегодно. Российский финансовый рынок переживает беспрецедентный бум частных инвестиций — такого масштаба вовлечения населения в фондовый рынок страна не видела за всю свою современную историю.
По итогам 2025 года число частных инвесторов на Московской бирже достигло 40,1 млн человек. За год площадку пополнили 5 млн новых частных инвесторов, открывших брокерские счета. Всего же на Московской бирже открыто 76 млн счетов. Эти цифры впечатляют: фактически каждый третий экономически активный взрослый россиянин сегодня имеет брокерский счет.
«Пять миллионов новых частных инвесторов открыли брокерские счета в 2025 году, в результате их общее количество на конец года достигло 40,1 млн человек», — говорится в сообщении Московской биржи.
Но количество — лишь часть истории. Гораздо важнее — объём средств, которые частные инвесторы принесли на рынок. В 2025 году частные инвесторы удвоили вложения в ценные бумаги на Московской бирже — до рекордных 2,5 трлн рублей.
Особенно впечатляющие результаты показал рынок коллективных инвестиций. Чистый приток средств в паевые инвестиционные фонды (ПИФы) в 2025 году вырос более чем на треть и составил 2,8 трлн рублей. Этого немного не хватило до рекорда 2023 года, когда приток превысил 2,9 трлн рублей.
«Чистый приток средств в паевые инвестиционные фонды (ПИФ) в 2025 году вырос более чем на треть — до 2,8 трлн рублей. Этого немного не хватило до рекорда 2023 года, когда приток превысил 2,9 трлн рублей. Основной приток средств в ПИФ по-прежнему приходился на закрытые фонды», — отмечается в документах Банка России.
При этом стоимость активов под управлением управляющих компаний за 2025 год выросла на четверть — до 32,6 трлн рублей. А объём активов в доверительном управлении в четвёртом квартале обновил максимум с начала наблюдений в 2017 году, достигнув 3,3 трлн рублей.
Отдельного внимания заслуживает рынок закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФов) недвижимости. В 2025 году чистые активы рыночных ЗПИФов недвижимости достигли 893 млрд рублей, увеличившись в полтора раза по сравнению с предыдущим годом. Активы фондов для неквалифицированных инвесторов выросли на 61%, до 480 млрд рублей, тогда как фонды для квалифицированных инвесторов увеличились на 48%, до 413 млрд рублей.
Чистые инвестиции в ЗПИФы составили более 227 млрд рублей — почти в три раза больше, чем в 2024 году. По итогам 2025 года ЗПИФы недвижимости показали доходность от 16% до 32% — как за счёт арендных платежей, так и за счёт прироста стоимости пая.
Тренд сохраняется и в 2026 году. По итогам второго квартала 2026 года суммарные активы рыночных ЗПИФов недвижимости выросли ещё на 9,3% и достигли 1,04 трлн рублей. Темпы роста оказались выше, чем в предшествующем квартале (6,5%) и годом ранее (8,9%).
Инвестиции по моде: как эмоциональное потребление захватило финансовый рынок
За красивыми цифрами скрывается серьёзная проблема: люди всё чаще вкладывают деньги под влиянием эмоций и моды, а не фундаментального анализа. Это касается и ПИФов, и ЗПИФов недвижимости, и других популярных инструментов, где желание быстрой прибыли часто затмевает здравый расчёт.
«Финансовые рынки живут циклами. В разные периоды на них появлялись инвестиционные идеи и продукты, которые захватывали внимание массового инвестора. Например, мы видели увлечение вложениями в IPO, криптовалюту, мемкоины, попытки спекуляций через “дружественные” валюты, финансирование проектов через краудлендинг и многое другое», — отмечает генеральный директор УК «Современные фонды недвижимости» Екатерина Черных.
Центральный банк неоднократно выражал обеспокоенность тем, что частные инвесторы действуют, не оценивая в полной мере риски и результаты таких вложений.
В чём же причина? По мнению Екатерины Черных, это прямое проявление культуры потребления, ориентированной на мгновенное удовлетворение желаний, получение удовольствия «здесь и сейчас»:
«Это одно из проявлений культуры потребления, ориентированной на мгновенное удовлетворение желаний, получение удовольствия “здесь и сейчас” — будь то красиво упакованные предложения выгодного отпуска, покупки гаджета или автомобиля в рассрочку, сопровождаемые манящим визуалом. Во главе угла оказывается паттерн поведения, ориентированный на сиюминутную эмоциональную выгоду, который со сферы потребления экстраполируется и на финансовые рынки. Именно отсюда исходит желание покупать то, что “модно” и обещает быструю прибыль».
Красиво упакованный отпуск, гаджет в рассрочку, манящий визуал — всё это формирует паттерн поведения, который затем переносится и на инвестиции. Человек хочет покупать то, что модно и обещает быструю прибыль, а не то, что фундаментально обосновано.
Эта проблема становится особенно острой на фоне роста финансовой грамотности населения. По данным опросов, число россиян, уверенных в своих знаниях по финансовой грамотности, выросло с 13% в 2024 году до 22% в 2025 году. Однако, как показывает практика, уверенность в знаниях далеко не всегда означает способность принимать рациональные инвестиционные решения.
Базовый замер индекса инвестиционной грамотности, проведённый Банком России, составил 14,79 балла из 25 возможных. При этом 85% опрошенных розничных инвесторов видят разницу между инвестициями и сбережениями. Но видеть разницу и действовать соответственно — это две разные вещи.
Дилемма ЗПИФов: когда недвижимость бывает разной
Особенно ярко противоречие между эмоциональным и рациональным подходом проявляется на рынке инвестиций в недвижимость. С одной стороны, клиенты, вкладываясь в фонды, выбирают исторически надёжный и понятный актив — недвижимость. С другой стороны, не вся недвижимость одинаково эффективна с точки зрения инвестиций.
«С ростом популярности ЗПИФов на недвижимость похожим образом ситуация складывается и в этой сфере. С одной стороны, клиенты, вкладываясь в фонды, выбирают исторически надежный и понятный актив — недвижимость. С другой стороны, не вся недвижимость одинаково эффективна с точки зрения инвестиций».
Помимо уже зарекомендовавших себя складов, центров обработки данных (ЦОДов) и офисов, управляющие компании получают запросы от инвесторов на стрит-ретейл, отели, медицинские центры, жилую недвижимость и другие порой нестандартные объекты. В этот момент возникает дилемма.
С одной стороны, решения управляющих компаний о покупке объектов в фонды основываются на глубоком, беспристрастном и многофакторном анализе, который включает не только оценку непосредственно строений, но также соотношение спроса и предложения, экономическую ситуацию, перспективы конкретной сферы недвижимости и многое другое.
С другой стороны, инвесторы хотят вкладываться в то, что ярко, заметно и разрекламировано, но зачастую менее выигрышно и имеет больше рисков не оправдать ожидания.
«В коллективных инвестициях инвестор платит управляющей компании комиссию за услуги, которая, в свою очередь, отвечает за процесс и профессионализм управления и обязуется реализовать выбранную стратегию максимально эффективно».
В зону ответственности управляющей компании входит поиск и проверка объектов, проведение сделок на лучших для пайщиков фонда условиях, поиск и проверка арендаторов, заключение долгосрочных договоров, контроль эксплуатации и технического состояния объекта, обеспечение юридической чистоты и безопасности сделок, а также стратегическое управление портфелем, принятие решений о продаже объектов в оптимальный момент и минимизация рисков.
А уже конкретный фонд и, соответственно, его стратегию выбирает сам инвестор. Но ответственность за результат полностью лежит на управляющих. Конечно, за исключением экзогенных факторов, которые лежат вне плоскости финансового и фундаментального анализа — например, геополитика.
Где проходит граница ответственности
Однако предложение инвестиционных стратегий — процесс не односторонний. Не только управляющие определяют, какие фонды и активы станут доступны, но и сами инвесторы. И если фундаментальные показатели предложенного инвесторами актива, а также рыночная конъюнктура не позволят получить ожидаемую доходность — на ком в этом случае будет лежать ответственность за неудовлетворительный результат?
Это ключевой вопрос, на который рынок пока не дал однозначного ответа. С одной стороны, управляющая компания обязана реализовать выбранную стратегию максимально эффективно. С другой — если стратегия изначально была выбрана под влиянием эмоций, а не фундаментального анализа, вина лежит на инвесторе, который принял это решение.
По мнению Екатерины Черных, компромисс между управляющим и инвестором лежит в двух плоскостях.
Первое — профессиональные участники рынка должны научиться «упаковывать» свои продукты таким образом, чтобы они были эмоционально привлекательными для потребителя, чтобы ЦОДы и склады были также интересны, как стрит-ретейл, одновременно с этим сохранив честное и прозрачное обозначение долгосрочных выгод и рисков.
«Нам нужно показывать не только красивую перспективу, но объяснять, что ЗПИФы недвижимости — это накопление и преумножение средств, которые требуют фундаментально иного подхода, чем потребление».
Управляющая компания должна выступать в роли фильтра и эксперта. Если понятно, что запрашиваемый инвесторами объект или целый сектор недвижимости будет испытывать трудные времена из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры или на входе не имеет сильных фундаментальных показателей, профессиональная управляющая компания с хорошей репутацией должна найти аргументы в пользу действующих фондов и объяснить, почему идеи клиента могут не оправдать ожиданий.
Второе — профессиональное сообщество в открытом диалоге с инвесторами должно продолжить формировать культуру инвестиций. Сейчас рынок находится на этапе своего становления, для которого неизбежны ошибки. Главное — какие выводы из них будут сделаны и закреплены на практике.
Что делать: практические шаги к рациональному инвестированию
На мой взгляд, на рынке должны быть выработаны и зафиксированы единые требования к раскрытию информации. Это позволит инвесторам принимать более взвешенные решения. Прозрачность — ключевой фактор, который помогает отделить эмоциональный выбор от рационального.
Также важно продолжать публичное обсуждение различных инвестиционных идей, механизмов выбора объектов и источников качественной аналитики рынка недвижимости и его отдельных сегментов — как на профильных мероприятиях, так и в СМИ.
«В частности, 8 октября на конференции “СберИнвестиций” “Настоящее — будущее” в ДК “ГЭС-2” пройдет панельная дискуссия об инвестициях в недвижимость. Вместе с экспертами мы обсудим преимущества и ограничения разных способов вложений в квадратные метры — от квартиры до паев».
Первая конференция об инвестициях «Настоящее — будущее» состоится 8 октября в московском ДК «ГЭС-2». Организатором выступает «СберИнвестиции». В программе — многовариантные прогнозы развития рынков с учётом геополитики. Ведущие аналитики представят многовариантные прогнозы развития рынков. Отдельный трек посвящён внедрению искусственного интеллекта в управление капиталом.
«В последние годы отрасль активно развивается и трансформируется. Главным драйвером этих изменений выступает искусственный интеллект. Он кардинально меняет подход человека к инвестициям и сбережениям, помогает принимать взвешенные решения в разы быстрее, основываясь на огромном массиве данных», — отметил первый заместитель председателя правления Сбербанка Кирилл Царев.
Немаловажно, чтобы к обсуждению подключались и финансовые блогеры, которые также формируют культуру инвестирования, а самое главное — понимание ответственности инвестора и управляющего или консультанта.
Главный вывод: инвестиции требуют расчёта, а не импульса
Инвестирование не может и не должно быть импульсивным действием, оно требует расчёта, планирования и умения ждать. И для достижения долгосрочных целей как никогда необходим рациональный, а не эмоциональный подход.
«Инвестирование не может и не должно быть импульсивным действием, оно требует расчета, планирования и умения ждать. И для достижения долгосрочных целей как никогда необходим рациональный, а не эмоциональный подход».
Эта дилемма — между эмоциональным и рациональным — ещё долго будет стоять перед профессионалами финансового рынка. Как сделать так, чтобы инвестиции были не только доходными, но и имели, говоря языком ретейла, товарный вид? Как «упаковать» сложные финансовые продукты так, чтобы они были понятны и привлекательны для массового инвестора, но при этом не вводили его в заблуждение относительно реальных рисков и доходности?
Ответ на этот вопрос определит, сможет ли российский рынок коллективных инвестиций удержать доверие 40 миллионов частных инвесторов или же эмоциональные качели приведут к разочарованию и оттоку средств.
Пока же цифры говорят сами за себя: рекордный рост числа инвесторов и объёмов привлечённых средств — с одной стороны, и растущая обеспокоенность регулятора поведением частных инвесторов — с другой. Рынок находится на перепутье. И от того, какой путь выберут профессиональные участники и сами инвесторы, зависит будущее всей индустрии.
Материал подготовлен исключительно в информационных и образовательных целях. Все мнения, выводы и оценки, выраженные в статье, являются личной позицией автора — генерального директора УК «Современные фонды недвижимости» Екатерины Черных — и могут не совпадать с официальной позицией редакции портала FBM.ru.
